88贵宾会网址: 基于主成分分析法的创业投资风险评估应用研究

来源: 硕博论文网 发布时间:2020-08-02 论文字数:22542字
论文编号: sb2020072509162232421 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
本文是一篇MBA论文研究,本篇论文在整理分析中外有关研究理论和成果的基础上,首先说明了创业投资风险以及风险评价的相关定义,随后,经过对当前几大常见的评价创业投资风险的方法的优
本文是一篇MBA论文研究,本篇论文在整理分析中外有关研究理论和成果的基础上,首先说明了创业投资风险以及风险评价的相关定义,随后,经过对当前几大常见的评价创业投资风险的方法的优缺点进行比较、选择,再结合创业投资风险进行分析,构建了一套与我国具有匹配度较高、适用性较强的创业投资项目风险评估的指标体系,该体系有五大类共17个指标,之后利用专家打分法对各指标进行赋权,按照这类风险的特征,最后使用主成分分析法评价模型去评价不同项目的风险大小。经过实证探究,证实了本篇论文所建立模型具有较高的可行性。

1  绪论

1.1 选题背景
创业投资具有高收益同时伴随着高风险的特质,需要投资人或企业对投资项目的风险进行评估,避免自身遭受风险的冲击,从而制定相应的投资决策。与国外一些发达国家相比,我国创业投资发展起步较迟。
2015 年中央经济工作会议提出,大力鼓励创新创业,推进万众创新创业的进程以及实施创新驱动发展战略,创业风险投资开始引起广大民众的关注。我国创业风险投资的发展极其不稳定,面临多方面的挑战,随着经济发展进入了新时代,创业风险投资也面临着新的挑战与契机。创业风险投资的外在环境发生了巨变,因此创业风险投资的相关研究成为现代大热话题。
在《2018CCTV 中国创业榜样颁奖典礼》上,清科研究中心与中央电视台财经频道合作推出了《2018 中国创业企业发展报告》。该报告具有较高的含金量,获得创业投资行业的普遍关注与认可,该报告是由我国创业投资领先研究机构与重量级媒体联合推出,具备专业的研究团队、科学的研究方法以及强大的媒体宣传力量,报告基于量化研究得出科学的成果,以大数据为基础的这份报告,以下四点最为亮眼:
1、信息技术行业投资最为活跃。就投资活跃度而言,资本较偏向于 IT 行业,从投资资金的角度来看,互联网、金融、IT、医疗、健康等行业吸引了大量投资资金。
2、人民币基金在 2018 年创投市场中依旧占据市场的主导地位。2018 年前三个季度,我国创业投资市场募集资金超过一千万亿元,占据大部分市场资本份额,始终处于市场的主导地位,外币基金募资逐渐平稳。
3、从投资的地域分布来看,崛起的中部地区成为一道亮色。中部地区的湖北、四川迅速崛起,成为投资发展的主要力量。另外,北上广依然是投资行业的集中地区,是全国投资项目数量和金额最多的地区。
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1.2 研究目的和意义
1.2.1 研究目的
由于创业投资活动中不可避免受到管理力度不足、信息不对称等影响,这些因素将造成管理、开发运营以及信用等方面风险,另外创业投资项目的风险难以实现量化研究,即使目前广大学者不断探索创业投资风险评估的新方法,也取得了一些成效,但是评估方法仍然多多少少都存在着一些问题,并且绝大多数创业投资企业风险评估方法的选择都是结合企业实际状况而定,没有形成统一规范的方法体系。
基于此情况,本文首先对现有几种常见的创业投资风险评估方法进行比较分析,结合其各自的优劣势,充分考虑创业投资风险的特征,选出一种最佳的风险评估方法进行实例研究,对创业投资机构进行风险评估、提升风险防范能力、优化资源配置具有一定的参考意义。
1.2.2 研究意义
创业投资开始于 20 世纪 40 年代形成,但是其在当时主要集中在中国台湾地区、中国香港地区以及欧美国家等发达地区与国家。在二十一世纪初,逐渐引入内地,创业投资之风开始兴起。
创业投资是指由专业的投资机构对一些未上市的企业进行考核,符合具有较大发展潜力的扩张型、成长型或者重组型企业条件,投资机构向其提供资金支持并且参与企业管理,其具有高收益、高风险的特征。这就必须准确地评估风险,以此才能控制投资风险,并辅之以有效的控制和管理,为投资决策提供依据。
创业投资中存在着巨大的风险,首先创业投资属于长期投资,投资成本短期内不能实现回收,一般需要三年以上期限。而且资金流动性较低,需要源源不断的资金注入,对资金的需求较大。另外,创业投资一般选择刚刚起步的中小型科技企业,但是企业刚刚起步本身就存在很多不确定因素?;挂蛭渌种衷?,会给创业投资带来了巨大的风险。
表3.1创业投资风险评估指标体系
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2  创业投资风险评估的相关概述及方法

2.1 创业投资风险评估的相关概述
2.1.1 创业投资风险的概述
创业投资风险是指在投资过程中,各因素对企业长期经营活动与财务情况产生影响,进而导致出现不同程度的损失的风险。投资风险的影响因素具有多元化的特点,主要包括以下几方面:政府宏观政策的调控、金融机构利率转变、经营管理模式成熟与否、产品价格大幅度下跌或形成产品成本的重要物资价格大幅度上涨等。创业投资过程中造成损失的情况主要包括投入大量资金但未产生预期收益、被迫或主动提出退出以及其他客观因素引起损失等。创业投资风险是投资主体决策是否投资所进行预测分析的最主要内容。在运作的全过程中,创业投资风险都是始终存在的,对应不同的运作阶段,其所面临的风险也存在显著差异。
创业投资风险是风险在创业投资过程中常见的表现。投资与风险如影随形,投资总会伴随着风险。同样的,在投资的不同阶段,风险是不同的,随着投资活动的进展,投资风险也会有所变化,投资不同阶段的风险性质、风险后果也存在差异。总的来说,创业投资风险贯穿整个创业投资的过程,整个投资过程包括进行前期考察、投资决策直至投资结束等多个环节,在整个过程中,也会出现部分随机因素或客观因素对投资产生影响,进而导致预期收益发生变化。预期收益和实际投资收益的偏离,既有前者低于后者的可能,也有前者高于后者的可能;或者说既可能有获得额外收益的,也有出现经济损失的可能,它们都是创业投资风险不同的、具体的表现形式。投资风险具有多元化的特点,包括难以补偿和预测、损失与消极影响规模大、风险存在时间长、影响因素多元化、作用复杂多变、随项目特点的转变而变化等。
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2.2 创业投资风险评估的方法
创业投资是一种高风险的投资活动,创业投资成败有否的关键在于怎样选择合理、有效的风险评估方法,进而使挑选出来的投资方案最具获利潜力、风险最小,随着我国创业投资业的不断发展,国内大量专家学者就不同的风险评估方法展开一系列研究,主要集中于理论基础研究与实践验证分析,这些风险评估办法主要包括层次分析法、模糊综合评价法、专家打分法、理统计分析方法(如主成分分析、因子分析、聚类分析)、数据包络分析法、人工神经网络综合评价法等等。不同的方法可以独立使用也可以更具需求进行交叉使用。选取具有代表性的评估方法进行系统介绍。
2.2.1 层次分析法
层次分析法是一种决策方法,将涉及决策的相关因素按照不同的特点进行分解,具体分为目标、准则、方案等层次,根据不同的层次进行定性或定量分析。上世纪 70 年代初,美国运筹学家萨蒂在进行相关研究时,将多目标进行有机整合,以网络系统理论为基础,采用综合性的评价方法提出用于层次权重决策分析的具体方法,可以进行多准则相结合的定量和定性分析。能够将人的主观思想转换为数量的形式进行有效表达并处理,完美地实现了定性分析与定量分析相结合。层次分析法能够应用于多种复杂多变的决策问题,尤其是具有分层交错评价指标且难以进行定量描述的情况下。但是,层次分析法在实际应用过程中依然存在理论限制,在进行一致性检验时,不同的标度往往对应不同的顺序,人们对于科学方法的评价标准往往是以该方法的定量方法或数学论证是否严格充分,但是层次分析法含有部分主观成分,主观因素不能以简单的数量形式全面解释。层次分析法是参照人脑思考方式进行决策的方法,层次分析法的分析结果在很大程度上取决于决策者的主观判断或者是偏好,因此必然带有较多的定性色彩,这会使得判断矩阵以及确定权重过程中出现由于主观因素导致的不可消除的误差。另外,层次分析法的指标体系对数据结构有严格要求,必须是严格内部相互独立的递阶层次结构,采用多元统计方法求取或计算判断矩阵的特征值与特征向量。随着阶数的增加,计算难度不断提升,而在创业投资风险评估指标体系中,不同指标间的关联性较强,对层次分析法的有效运用产生一定影响。
表4.1(a)样本数据表
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3  创业投资风险评估模型及其指标体系的构建 .................................. 12
3.1  基于主成分分析法的评估模型 ................................ 12
3.1.1  主成分分析法的原理................................ 12
3.1.2  主成分分析法评估模型................................ 12
4  基于主成分分析法的创业投资风险评估应用研究 ................................... 20
4.1  样本的选取和指标数据处理 .............................. 20
4.1.1  样本的选取 .................................... 20
4.1.2  项目概况 ............................. 20
5  主要研究结论及对策建议 ..................................... 27
5.1  主要研究结论及对策建议 .............................. 27
5.2  本文的不足与展望 ................................ 29

4  基于主成分分析法的创业投资风险评估应用研究

4.1 样本的选取和指标数据处理
4.1.1 样本的选取
各种指标数据的获取与评价指标权重的确定是创业投资项目风险评估中的难点。本文在尽可能与传统的财务报表和统计报表相兼容的情况下,试图合理地、全面地确定各种指标,以此提高评估的可操作性,然而,有时候需要量化某些定性标准从而便于进行计算分析,而这需要进行专家打分与抽样问卷调查。各种指标的确定需要相关专家进行讨论,并且通过多轮计算、分析以及调整才能使之更加具备科学性和合理性。
由于我国的投资行业起步比较晚,创业投资成功的案例极少,另外我国创业投资机构的投资案例信息比较封塞,导致难以有充足的数据来源。因此,本文的案例主要采取的是创业板上的创业公司??悸堑礁鞴舅诘厍?、进行实际调研的可操作性以及相关资料获取的难易程度等相关因素,并结合实际情况,本文选择了重庆、北京、杭州等地区在深圳交易所创业板上市交易的十家上市公司作为样本项目。通过实际调研所选择公司和现有的信息获取渠道这两种方式搜集相关数据资料,并汇总分析了所收集来的资料,由此获得样本项目的原始数据。并且在此数据的基础上,采用主成分分析法下的评估模型对选取的 10 个创业投资项目(基于保密性原则,先将十个项目分别命名为项目 A、项目 B、项目  C、项目 D、项目 E、项目 F、项目 G、项目  H、项目 I、项目 J)的相关风险进行综合分析,把项目的风险按大小进行排序,从而做出投资决策。
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5  主要研究结论及对策建议

5.1 主要研究结论及对策建议
创业投资风险评估是创业投资运作过程的一个重要阶段,对于创业投资企业、创业投资者、以及创业投资机构来说,都有着重要的参考意义,是成功实施创业投资的关键环节与重要前提。投资决策的正确与与否直接关系到创业企业以及投资机构的顺利发展壮大,为评价各可供选择的创业投资项目的风险高低,协助创业投资机构进行科学的投资决策,本篇论文在整理分析中外有关研究理论和成果的基础上,首先说明了创业投资风险以及风险评价的相关定义,随后,经过对当前几大常见的评价创业投资风险的方法的优缺点进行比较、选择,再结合创业投资风险进行分析,构建了一套与我国具有匹配度较高、适用性较强的创业投资项目风险评估的指标体系,该体系有五大类共17个指标,之后利用专家打分法对各指标进行赋权,按照这类风险的特征,最后使用主成分分析法评价模型去评价不同项目的风险大小。经过实证探究,证实了本篇论文所建立模型具有较高的可行性。
因为此次课题的研究目的是把主成分分析法评估模型使用于创业投资的风险评估过程中,所以本文选择了某一公司的具体创业投资决策作为案例,采用相应的模型去评价了10个备选创业投资项目的风险,对比研究了它们的综合风险,最终选择出最佳决策。
经过具体的实证研究后,获得了下列几点结论:
分析单个项目的各方面的风险大小可以运用主成分分析法评价模型玩成评估,研究创业投资项目的分项风险,进而能够判定出项目可能面临的几大风险,之后制定出针对性的方案去解决问题。
相对其他风险而言,外部风险最大的为项目J,如果要实施投资,并实现预期的收益,就必须要制定出针对性的解决策略来解决外部风险。解决策略如下:
(1)规避投资风险,选择投资形式
在不断变化的国家政策和环境的情况下,投资领域最主要的风险分散方法为组合投资。把资金置于不同的创业项目中,是创业投资时的一种常见情况,这种组合具体体现在项目、阶段以及方式这几个方面。并且,只投资某一个项目的方式可能会导致创业企业的管理层无法受到足够的约束,进而让投资效率下降,因此防范风险出现的一个常用方法之一就是阶段性投资。
(2)风险共担,集合出资
完成风险共担创业投资主体主要有:风险投资公司、长期性基金(如养老金、保险金)、商业银行、大企业和个人等创业资本提供者。为了能够风险和成本共同分担,同时可以较好地保证创业企业足额的、适时的资金需求,能够在创业公司的未来上市方面提供多方协助,可以选择由确定或不确定的多数投资者进行“集合出资”。
参考文献(略)


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